当你第一次接触港股的新产品时，你可能会听到一个词叫“绿鞋”。你可能会感到有点困惑，为什么资本市场总是提到一双鞋子？那么，股票绿鞋机制是什么意思呢？

股票绿鞋机制什么意思？

绿鞋机制又称为绿鞋期权，超额配售选择权，又称绿鞋。超额配售选择权是指发行人授予主承销商的一项选择权，获此授权的主承销商按同一发行价格超额发售不超过发行数额15%的股份，即主承销商按不超过发行数额115%的股份向投资者发售。

股票绿鞋机制是首次公开募股(IPO)招股说明书中的一项特殊条款，但是不是每一家上市公司都拥有这个权力的，首次公开发行股票数量在4亿股以上的，发行人及其主承销商可以在发行方案中采用超额配售选择权。

绿鞋机制主要功能：

承销商在股票上市之日起30天内，可以择机按同一发行价格比预定规模多发15%(一般不超过15%)的股份。如果发行人股票上市之后的价格低于发行价，主承销商用事先超额发售股票获得的资金(事先认购超额发售投资者的资金)，按不高于发行价的价格从二级市场买入，然后分配给提出超额认购申请的投资者;

如果发行人股票上市后的价格高于发行价，主承销商就要求发行人增发15%的股票，分配给事先提出认购申请的投资者，增发新股资金归发行人所有，增发部分计入本次发行股数量的一部分。该机制可以稳定大盘股上市后的股价走势，防止股价大起大落。

股票绿鞋机制是利好吗?

从超额配售选择权行使的实际效果来看，对发行人、主承销商和股票市场都有一定的益处。对于上市公司来说，可以融入更多的资金;对于承销商来说，则可按比例多获得承销费;对于股票市场来说，行使超额配售选择权得以平衡市场对某只股票的供求，起到稳定市价的作用。

绿鞋对于普通投资者来说有什么关系呢？

第一点就是有绿鞋的新股对于投资者来说可能会更加保险，因为前面也说了，如果上市后破发的话，主承销商通常会回购股票起到护盘的作用。打新股的时候选择有绿鞋的相对来说更加可靠。

第二点就是可能会存在的套利机会。在有绿鞋的新股发行后，如果很快跌破了发行价的话，因为有护盘，主承销商购入股票后股价可能会上涨，大概率会涨到发行价以上。如果在低于发行价的时候买入，在高于发行价的时候卖出就可以实现套利。当然这个并不是无风险套利，只是说风险较低而已，有些情况下小散户在这种机会面前也是玩不过专业人士的。

另外，有说法是绿鞋机制有操作市场的嫌疑，但是目前在港、美交易所中并没有拒绝这种做法，因为有了这样的机制，可以稳定IPO的股价以及后市表现，增强市场的信心和交易所的表现。

对于普通投资者而言，超额配售权会有什么影响呢？

情况1：公司上市后破发，触发绿鞋机制

以雅生活服务2018年的IPO为例，2月9日企业首挂破发，大跌23%，行权后，保荐人需要从二级市场（按市场价）购入超额配售等量的股份（按发行价）卖给机构投资者。

企业在超额配售权失效日3月4日的公告中披露，保荐人行权先后认购了共50,000,000股，行权后股价下跌明显得到抑制。

所以对于普通投资者而言，绿鞋机制能够起到一定的“护盘”作用，不至于让股价一直狂跌。

情况2：公司上市后大涨，触发绿鞋机制

以阅文集团2017年IPO为例，集团首发上市当天股价暴涨了80%，配售公告显示超额配售权生效，并且上市第二天保荐人就行使了全部的超额配售权，向发行人借入预售股票并按发行价全部卖给机构投资者。

注意这种情况下，股东向机构投资者增发的新股，不具有禁售期，即随时会被机构投资者抛出市场售卖，由此可知这种情况下行权会释放不利信号。

由此可知超额配售权在新股破发时触发可以削弱消极的影响，但在新股大涨时也可能抑制股价。

但是，超额配售权其实只是一种权利，虽然行权对价格稳定人有利，但他们未必有能力全部行使，能被全部行使的通常是大型的IPO项目，小型IPO项目要找到买家相对困难。

因此，投资者需客观看绿鞋，不能简单将绿鞋和“一定能涨”或者“一定不跌”划等号，记住超额配售权是一种权利而不是既定事实，最多发挥“护盘”的作用。